海外オフィス:Malaysia Kuala Lumpur
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株式市場には、ある特徴があります。
それは
最も強気な空気のときに、大きなリスクが積み上がっていることがある
という点です。
ニュースは好材料を強調し、
アナリストは強気予想を出し、
SNSには利益報告が増える。
こうした状況では、多くの投資家が
「まだ上がる」
と考えます。
しかし歴史を振り返ると、
こうした楽観のピークの後に
大きな調整や暴落が起きることが少なくありません。
問題は
株価の上昇そのものではなく
市場の評価水準
です。
その評価水準を測るために、
世界中の投資家が確認している指標が
CAPEレシオ(シラーPER)
です。
■CAPEレシオとは何か
CAPEレシオとは
Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio
の略で
景気循環調整後PERとも呼ばれます。
計算方法は
株価 ÷ 過去10年平均の実質利益
です。
通常のPERは
直近の企業利益を使います。
しかし企業利益は
・景気
・金融政策
・一時的要因
などによって大きく変動します。
そのため
短期PERだけでは
市場の本当の評価水準
を正確に判断できない場合があります。
そこで
10年間の平均利益を使い
景気サイクルをならした
長期評価指標として
CAPEレシオ
が使われています。
■株式市場にはバリュエーションサイクルがある
株式市場は長期的に成長します。
しかし
その過程では必ず
バリュエーションサイクル
が存在します。
割安
↓
上昇
↓
過熱
↓
暴落
↓
割安
このサイクルは
100年以上の市場の歴史の中で
何度も繰り返されています。
そして
このサイクルを客観的に確認するために使われるのが
CAPEレシオ
です。
■ITバブルのとき市場はどうだったのか
2000年のITバブル。
この時
インターネット革命という言葉が広まり
株式市場は急騰しました。
NASDAQは
数年間で数倍に上昇しました。
しかし
この時のCAPEレシオは
歴史的最高水準
まで上昇していました。
その後
NASDAQは
約80%下落
しました。
つまり
市場の期待は非常に高かったものの
長期評価はすでに極端な水準
だったのです。
■現在のCAPEレシオはどの水準なのか
現在のCAPEレシオは
40前後
という水準です。
長期平均は
約17
です。
つまり
現在の株式市場は
平均の2倍以上の評価
という状態です。
これは
歴史的に見ても
非常に高いバリュエーション
です。
もちろん
この数値だけで
「すぐ暴落する」
とは言えません。
しかし
市場が
高いリスク水準にある可能性
を示しています。
■短期チャートだけでは相場の位置は見えない
多くのトレーダーは
短期チャートを中心に分析します。
移動平均線
RSI
MACD
ボリンジャーバンド
これらは
エントリータイミング
を判断するツールです。
しかし
市場が
・割安
・適正
・過熱
のどこにいるのかは
わかりません。
その
市場の位置を判断するための指標
が
CAPEレシオ
です。
■環境認識がトレードの結果を変える
トレードの成功確率は
市場環境
によって大きく変わります。
例えば
市場が
割安圏
なら
押し目買いは成功しやすくなります。
しかし
市場が
過熱圏
なら
同じ戦略でも
急落リスクが高くなります。
つまり
トレードの結果は
相場の位置
によって大きく変わるのです。
■プロ投資家がCAPEレシオを確認する理由
プロ投資家の多くは
短期チャートだけではなく
長期バリュエーション
を必ず確認します。
理由はシンプルです。
市場は短期ではランダムでも
長期では
評価水準に回帰する傾向
があるからです。
つまり
割安な市場では
長期リターンが高くなり
割高な市場では
将来リターンが低くなる傾向
があります。
■150年以上のデータが示す市場の構造
CAPEレシオには
1871年からの長期データ
があります。
このデータを見ると
株式市場は
・割安
・適正
・過熱
というサイクルを
何度も繰り返していることがわかります。
つまり
相場は
完全なランダムではなく
一定の構造を持っている
のです。
■まずは現在のCAPEレシオを確認してみる
もしあなたが
・株式市場の過熱度を知りたい
・長期視点で市場を分析したい
・バブル水準を客観的に確認したい
そう思うなら
まず
CAPEレシオの長期チャート
を確認してみてください。
1871年から現在までのデータを見ることで
市場の
・平均水準
・過熱水準
・現在位置
が一目で理解できます。
そして
相場の見え方は
大きく変わるはずです。
市場の位置を理解することが
トレード判断の精度を高める
重要な第一歩になります。
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