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【CAPEレシオ】相場の“本当の天井圏”を見抜く長期バリュエーション指標｜S&P500の割高・割安を客観的に判断するCAPEレシオ

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【シラーPER（Shiller PER・CAPEレシオ）】長期チャート｜S&P500の長期バリュエーションを可視化

■「まだ上がる」という空気が強いほど、相場は危険になることがある

株式市場には、ある特徴があります。

それは

最も強気な空気のときに、大きなリスクが積み上がっていることがある

という点です。

ニュースは好材料を強調し、
アナリストは強気予想を出し、
SNSには利益報告が増える。

こうした状況では、多くの投資家が

「まだ上がる」

と考えます。

しかし歴史を振り返ると、
こうした楽観のピークの後に

大きな調整や暴落が起きることが少なくありません。

問題は

株価の上昇そのものではなく

市場の評価水準

です。

その評価水準を測るために、
世界中の投資家が確認している指標が

CAPEレシオ（シラーPER）

です。

■CAPEレシオとは何か

CAPEレシオとは

Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio

の略で

景気循環調整後PERとも呼ばれます。

計算方法は

株価 ÷ 過去10年平均の実質利益

です。

通常のPERは

直近の企業利益を使います。

しかし企業利益は

・景気
・金融政策
・一時的要因

などによって大きく変動します。

そのため

短期PERだけでは

市場の本当の評価水準

を正確に判断できない場合があります。

そこで

10年間の平均利益を使い
景気サイクルをならした

長期評価指標として

CAPEレシオ

が使われています。

■株式市場にはバリュエーションサイクルがある

株式市場は長期的に成長します。

しかし

その過程では必ず

バリュエーションサイクル

が存在します。

割安
↓
上昇
↓
過熱
↓
暴落
↓
割安

このサイクルは

100年以上の市場の歴史の中で

何度も繰り返されています。

そして

このサイクルを客観的に確認するために使われるのが

CAPEレシオ

です。

■ITバブルのとき市場はどうだったのか

2000年のITバブル。

この時

インターネット革命という言葉が広まり

株式市場は急騰しました。

NASDAQは

数年間で数倍に上昇しました。

しかし

この時のCAPEレシオは

歴史的最高水準

まで上昇していました。

その後

NASDAQは

約80％下落

しました。

つまり

市場の期待は非常に高かったものの

長期評価はすでに極端な水準

だったのです。

■現在のCAPEレシオはどの水準なのか

現在のCAPEレシオは

40前後

という水準です。

長期平均は

約17

です。

つまり

現在の株式市場は

平均の2倍以上の評価

という状態です。

これは

歴史的に見ても

非常に高いバリュエーション

です。

もちろん

この数値だけで

「すぐ暴落する」

とは言えません。

しかし

市場が

高いリスク水準にある可能性

を示しています。

■短期チャートだけでは相場の位置は見えない

多くのトレーダーは

短期チャートを中心に分析します。

移動平均線
RSI
MACD
ボリンジャーバンド

これらは

エントリータイミング

を判断するツールです。

しかし

市場が

・割安
・適正
・過熱

のどこにいるのかは

わかりません。

その

市場の位置を判断するための指標

が

CAPEレシオ

です。

■環境認識がトレードの結果を変える

トレードの成功確率は

市場環境

によって大きく変わります。

例えば

市場が

割安圏

なら

押し目買いは成功しやすくなります。

しかし

市場が

過熱圏

なら

同じ戦略でも

急落リスクが高くなります。

つまり

トレードの結果は

相場の位置

によって大きく変わるのです。

■プロ投資家がCAPEレシオを確認する理由

プロ投資家の多くは

短期チャートだけではなく

長期バリュエーション

を必ず確認します。

理由はシンプルです。

市場は短期ではランダムでも

長期では

評価水準に回帰する傾向

があるからです。

つまり

割安な市場では

長期リターンが高くなり

割高な市場では

将来リターンが低くなる傾向

があります。

■150年以上のデータが示す市場の構造

CAPEレシオには

1871年からの長期データ

があります。

このデータを見ると

株式市場は

・割安
・適正
・過熱

というサイクルを

何度も繰り返していることがわかります。

つまり

相場は

完全なランダムではなく

一定の構造を持っている

のです。

■まずは現在のCAPEレシオを確認してみる

もしあなたが

・株式市場の過熱度を知りたい
・長期視点で市場を分析したい
・バブル水準を客観的に確認したい

そう思うなら

まず

CAPEレシオの長期チャート

を確認してみてください。

1871年から現在までのデータを見ることで

市場の

・平均水準
・過熱水準
・現在位置

が一目で理解できます。

そして

相場の見え方は

大きく変わるはずです。

市場の位置を理解することが

トレード判断の精度を高める

重要な第一歩になります。

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